Marktkapitalisierung = Aktienkurs × Anzahl ausgegebener Aktien
Die einfachste und am häufigsten verwendete Formel zur Bewertung der Größe eines Unternehmens an der Börse.Rechenbeispiel
Notiert Aktie X bei 50 € und es gibt 200 Millionen Aktien im Umlauf, dann berechnet sich die Marktkapitalisierung wie folgt:
50 € × 200.000.000 = 10.000.000.000 € = 10 Mrd. €
Das Unternehmen hätte damit eine Marktkapitalisierung von 10 Milliarden Euro – und würde im deutschen Aktienmarkt in die Kategorie der Large Caps fallen.
Die Marktkapitalisierung ist eine Momentaufnahme: Sie verändert sich täglich mit dem Aktienkurs. Steigt der Kurs von 50 € auf 55 €, wächst die Marktkapitalisierung in obigem Beispiel auf 11 Mrd. €. Ausgabe neuer Aktien (Kapitalerhöhung) oder Rückkauf eigener Aktien (Aktienrückkauf) verändert die Anzahl der Aktien und damit ebenfalls die Marktkapitalisierung.
Large Cap, Mid Cap, Small Cap – die Größenkategorien
| Kategorie | Marktkapitalisierung (Richtwert) | Typische Indizes (Deutschland) | Merkmale |
|---|---|---|---|
| Large Cap | > 10 Mrd. € | DAX 40 | Hohes Handelsvolumen, internationale Bekanntheit, Analystenabdeckung hoch |
| Mid Cap | 2–10 Mrd. € | MDAX | Wachstumspotenzial, etwas weniger liquide, spezialisierte Geschäftsmodelle |
| Small Cap | 300 Mio. – 2 Mrd. € | SDAX, TecDAX | Geringere Liquidität, höheres Risiko, potenziell höhere Rendite |
| Micro Cap | < 300 Mio. € | Kein Standardindex | Sehr geringe Liquidität, kaum Analystencoverage, hohes Risiko |
Bedeutung für Indizes – Free-Float-Gewichtung
Moderne Aktienindizes gewichten ihre Mitglieder nicht zu gleichen Teilen, sondern nach ihrer Free-Float-Marktkapitalisierung. Das bedeutet: Größere Unternehmen haben einen höheren Einfluss auf die Indexentwicklung.
Im DAX 40 etwa macht ein Unternehmen mit 100 Mrd. € Free-Float-Marktkapitalisierung einen deutlich größeren Teil des Index aus als ein Unternehmen mit 10 Mrd. €. Steigt oder fällt der Kurs des größten DAX-Unternehmens, bewegt das den Gesamtindex stärker.
Dasselbe Prinzip gilt für internationale Indizes:
- S&P 500: Gewichtung nach Free-Float-Marktkapitalisierung; die fünf größten Unternehmen machen regelmäßig 20–30 % des gesamten Index aus.
- MSCI World: Über 1.400 Unternehmen aus 23 Industrieländern, gewichtet nach Free Float. US-Aktien machen je nach Zeitpunkt 60–70 % aus, weil US-Unternehmen die höchste Marktkapitalisierung haben.
- ATX (Wien): Österreichischer Leitindex mit 20 Mitgliedern, ebenfalls nach Free Float gewichtet.
- SMI (Zürich): Schweizer Leitindex mit 20 Werten; Nestlé, Novartis und Roche machen traditionell einen großen Anteil aus.
Free Float vs. Gesamtmarktkapitalisierung
Die Gesamtmarktkapitalisierung multipliziert alle ausgegebenen Aktien mit dem Kurs – unabhängig davon, ob diese Aktien an der Börse gehandelt werden oder fest in der Hand eines Großaktionärs sind.
Der Free Float berücksichtigt nur jene Aktien, die tatsächlich frei am Markt handelbar sind. Aktien im Besitz von:
- Staatlichen Beteiligungen (z. B. strategische Staatsanteile)
- Gründerfamilien mit langfristigen Halteabsichten
- Unternehmen selbst (eigene Aktien / Treasury Shares)
…werden beim Free Float häufig herausgerechnet, da sie dem Markt nicht zur Verfügung stehen.
Indizes nutzen den Free Float, um eine realistische Gewichtung sicherzustellen: Ein Unternehmen, dessen Aktien zu 80 % von der Gründerfamilie gehalten werden, ist zwar groß – aber nur 20 % sind wirklich handelbar. Eine Vollgewichtung nach Gesamtkapitalisierung würde die tatsächlich handelbare Liquidität überschätzen.
Marktkapitalisierung vs. Enterprise Value (EV)
Die Marktkapitalisierung erfasst nur den Marktwert des Eigenkapitals. Für eine umfassendere Bewertung des Gesamtunternehmens – insbesondere bei Übernahmen – wird der Enterprise Value (EV) verwendet:
Enterprise Value = Marktkapitalisierung + Nettoverschuldung
Nettoverschuldung = Finanzschulden − Barmittel und liquide MittelBeispiel: Ein Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 5 Mrd. €, Schulden von 2 Mrd. € und Barmittel von 500 Mio. €. Der Enterprise Value beträgt: 5 + 2 − 0,5 = 6,5 Mrd. €. Dies ist der Preis, den ein Käufer theoretisch für das gesamte Unternehmen zahlen würde – inklusive Übernahme der Schulden.
Bekannte Kennzahlen, die den EV nutzen: EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/Sales – sie ermöglichen Vergleiche unabhängig von der Kapitalstruktur.
Warum schwankt die Marktkapitalisierung täglich?
Da die Marktkapitalisierung direkt vom Aktienkurs abhängt, verändert sie sich mit jeder Kursänderung. Mehrere Faktoren beeinflussen den Kurs und damit die Marktkapitalisierung:
- Quartalszahlen: Überraschungen bei Umsatz oder Gewinn führen zu Kurssprüngen.
- Marktumfeld: Zinsentscheidungen, konjunkturelle Daten und geopolitische Ereignisse bewegen breite Marktbewegungen.
- Aktienrückkäufe: Kauft ein Unternehmen eigene Aktien zurück, sinkt die Aktienanzahl – bei gleichbleibendem Kurs sinkt die Marktkapitalisierung; oft steigt der Kurs aber.
- Kapitalerhöhungen: Neue Aktien werden ausgegeben, die Aktienanzahl steigt – Verwässerungseffekt.
- Aktiensplits: Die Aktienanzahl vervielfacht sich, der Kurs sinkt proportional – die Marktkapitalisierung bleibt unverändert.
DAX-Aufnahmekriterien: Marktkapitalisierung als Faktor
Für die Aufnahme in den DAX 40 prüft die Deutsche Börse mehrere Kriterien. Die Marktkapitalisierung (nach Free Float) ist eines der wichtigsten:
- Das Unternehmen muss im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse notiert sein.
- Die Free-Float-Marktkapitalisierung muss ausreichend hoch sein, um unter den 40 größten deutschen Unternehmen zu rangieren.
- Ein Mindesthandelsvolumen (Liquidität) muss nachgewiesen werden.
- Das Unternehmen muss einen positiven EBITDA über die letzten zwei Jahre aufweisen (seit DAX-Reform 2021).
- Der Unternehmenssitz oder die Primärnotiz muss in Deutschland liegen.
Regelmäßige Überprüfungen finden vierteljährlich statt. Fällt ein Unternehmen dauerhaft aus den Kriterien heraus, steigt es in den MDAX ab – und ein aufsteigendes Unternehmen rückt nach.
Häufige Fragen (FAQ)
- Wie berechnet man die Marktkapitalisierung?
- Marktkapitalisierung = Aktienkurs × Anzahl der ausgegebenen Aktien. Notiert eine Aktie bei 100 € und es gibt 10 Millionen Aktien im Umlauf, beträgt die Marktkapitalisierung 1 Milliarde Euro.
- Was ist der Unterschied zwischen Large Cap, Mid Cap und Small Cap?
- Large Caps sind Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von meist über 10 Mrd. €, Mid Caps liegen zwischen ca. 2 und 10 Mrd. €, Small Caps darunter. Die genauen Grenzen variieren je nach Index und Anbieter.
- Warum ist die Marktkapitalisierung wichtig für Indizes wie den DAX?
- Die meisten Indizes (DAX, S&P 500, MSCI World) gewichten ihre Mitglieder nach der Free-Float-Marktkapitalisierung. Größere Unternehmen haben damit einen höheren Einfluss auf die Indexentwicklung.
- Was ist der Unterschied zwischen Marktkapitalisierung und Enterprise Value?
- Die Marktkapitalisierung erfasst nur den Marktwert des Eigenkapitals. Der Enterprise Value (EV) addiert Schulden und subtrahiert Barmittel – er repräsentiert den Gesamtübernahmepreis eines Unternehmens.
- Was ist Free Float?
- Free Float bezeichnet den Anteil der Aktien, der tatsächlich an der Börse handelbar ist. Aktien im Besitz von Großaktionären, die langfristig halten, werden oft herausgerechnet. Indizes wie der DAX nutzen den Free Float für die Gewichtung.